期权隐波是什么意思

时间:2022-09-25 15:44 | 分类: 网络用语 | 作者:金融界 | 评论: 次 | 点击:

期权市场策略回顾与效果评估,下面一起来看看本站小编金融界给大家精心整理的答案,希望对您有帮助

期权隐波是什么意思1

具备较高的择时能力是获取收益的必备条件

价差策略需要较高的择时能力,对标的走势判断较为准确时,才能获取更多的收益;买入跨式和宽跨式策略对择时能力也要求较高,但不建议一直持有,若对市场判断错误,要及时止损离场;使用备兑策略和保险策略的前提条件是看好标的未来走势。

2015年以来,我国期权市场越发成熟,近两年国内期权市场更是迎来爆炸性增长,期权品种上市加快,期权市场规模也快速扩大。目前我国共上市有22个期权品种,其中包括一个股指期权、三个ETF期权以及18个商品期货期权,已覆盖金融、农产品、能化、黑色、有色、贵金属等板块。2020年受全球疫情以及海外资本市场剧烈波动影响,我国股票市场和商品市场也发生巨幅波动,而期权凭借其非线性、亏损有限、盈利无限等特性,引发市场关注,越来越多的机构、企业以及个人投资者开始使用期权工具规避风险,市场交投迅速放大。本文分三部分内容介绍一些常见的期权市场策略,并以50ETF期权为例分析这些期权策略的市场表现情况。

[方向性价差策略]

牛市价差策略

牛市价差策略是指买入一份低执行价的看涨期权,同时卖出一份相同到期日高执行价的看涨期权。该策略一般用于预期未来市场温和看涨,但若单边买入看涨,除了Theta风险之外,还会面临Vega风险,有可能会出现买对方向仍亏钱的情况。此时,买入牛市价差就可以对冲部分的Theta和Vega风险,享受标的上涨的收益。

图为牛市价差损益情况

回测方法:

2.滚动买入一份平值看涨期权;

3.滚动卖出一份虚一档看涨期权。

图为50ETF期权牛市价差损益走势

熊市价差策略

熊市价差策略是指买入一份高执行价的看跌期权,同时卖出一份相同到期日低执行价的看跌期权。与牛市价差相反,该策略一般适用于预期未来市场温和下跌,同样地,若单边买入看跌会面临Theta和Vega风险,此时买入熊市价差就是一个不错的选择。

图为熊市价差损益情况

图为50ETF期权熊市价差损益走势

在2015年股市大跌之后,50ETF整体呈振荡上行走势,尤其在近两年表现优异,2020年更是刷新历史新高。因此,牛市价差表现显著优于熊市价差。事实上,除了股票市场之外,近两年许多商品走势也是波澜壮阔。2020年受疫情影响,大部分商品均呈V形走势,特别是在下半年整体均出现上扬。因此,买入熊市价差策略的投资者损失惨重,本金几近亏完。而对于另外一些品种,虽然持有牛市价差策略,但由于在上半年大幅回撤中已经将本金亏完,未能熬到下半年丰收的时候,最后同样也是损失惨重。可以看到,对于价差策略需要较好的择时能力,对标的走势判断较为准确时,才能获取更多的收益。因此,对于价差策略,对择时能力要求相对较高,不建议一直持有,若方向判断错误,要及时进行止损。

[波动率策略]

买入跨式策略

买入跨式策略是指买入一份看跌期权,同时买入一份具有相同到期日、相同执行价的看涨期权。该策略适用于预期未来市场将发生大幅波动,但不确定方向,这时就可以使用跨式策略来捕捉市场的巨幅波动。类似地,也可买入宽跨式策略来捕捉市场波动的收益。相较于买入跨式策略,买入宽跨式策略的成本更低,但是需要市场更大的波幅才能赚取收益。此外,需要说明的是,跨式策略是用于捕捉市场瞬时的巨幅波动,由于是买入看涨和看跌期权,会面临Theta和Vega风险,不适合投资者一直持有,需要投资者进行及时的止盈止损。

图为买入跨式策略损益情况

图为买入宽跨式策略损益情况

回测方法:

2.滚动买入一份平值看涨期权;

3.滚动买入一份平值看跌期权。

图为50ETF期权买入跨式损益走势

卖出宽跨式策略

卖出宽跨式策略是指卖出一份低执行价的看跌期权,同时卖出一份具有相同到期日、高执行价的看涨期权。与买入跨式策略相反,卖出宽跨式策略适用于预期市场不会发生大幅波动,会在某一区间内振荡,希望能赚取Theta收益。若当前期权隐波处于高位,随着市场盘整,期权隐波大概率将回落,这时还可以赚取Vega收益。另外,需要说明的是,卖出跨式或宽跨式是收益有限风险无限的策略,因此,该策略可以不止盈,一直持有赚取Theta收益。但是若标的价格突破振荡区间,这时一定要注意止损。

图为卖出跨式策略损益情况

图为卖出宽跨式策略损益情况

2.滚动卖出虚一档看涨期权;

3.滚动卖出虚一档看跌期权。

图为50ETF期权卖出宽跨式损益走势

从上图可以看到,卖出宽跨式策略在大部分时间是盈利的,而当损益曲线发生突变时,往往是伴随着大幅回撤,这与买入跨式策略恰恰相反。这主要是由期权的性质决定,当标的波动较大时,买入跨式策略在Delta和Gamma上获取较大收益,此时也往往伴随着期权隐波的上涨,投资者也能获取Vega收益,从而加速利润上行;而当标的横盘振荡,卖出宽跨式策略主要通过赚取Theta获取收益。我们知道Theta损耗是一个逐步递增的过程,随着到期日的临近,Theta才逐步增强,因此卖出宽跨式策略虽然在绝大部分时间一直在盈利,但其收益较为缓慢。

另外,买入跨式和宽跨式策略对择时能力也要求较高,需要市场大幅波动才能获取盈利,不建议一直持有,若对市场判断错误,要及时止损离场。对于卖出宽跨式策略,与之相反,在大部分时间内可以一直持有,即可以不止盈,但是若标的价格突破振荡区间,此时一定要注意止损。

[标的+期权组合策略]

备兑策略

备兑策略是指投资者在已经拥有标的、或者买入标的的同时,卖出相应数量的看涨期权。通过卖出认购期权收取权利金,一方面减少了持股成本,提高组合收益。另一方面,通过收取权利金,为下跌也带来一定的缓冲,降低组合的波动率。但是当标的股票价格下跌时,该策略虽然能弥补一部分损失,但是当标的股票价格大涨时,并且价格超过卖出认购期权的行权价时,认购期权将在到期日被行权,组合的最大收益将会被封顶。因此,当市场处于振荡或者小幅上涨的行情中时,使用备兑开仓策略能够获取不错的收益。但是若市场处于快速上升状态时,该策略组合收益将落后于单持有标的股票。

图为备兑策略损益情况

2.买入10000份50ETF;

3.滚动卖出一份虚两档看涨期权。

图为50ETF期权备兑策略损益走势

保险策略

期权保险策略,也称保护性买入看跌策略,是指投资者在已经拥有标的、或者买入标的的同时,买入相应数量的看跌期权。该策略适用于长期看好标的,但是又害怕市场出现黑天鹅事件,于是买入看跌期权进行保护。该策略优点是可以有效地防止市场黑天鹅事件对策略净值的冲击,减小策略回撤,使策略在下跌市也能有不错的表现。不过,在处于上涨行情中,买入看跌期权将承受权利金的损失,使得策略成本上升。

图为保险策略损益情况

3.滚动买入一份虚二档看跌期权。

图为50ETF期权保险策略损益走势

使用备兑策略和保险策略的前提条件是看好标的未来走势。我们之前提到,如果标的暂时表现不佳,横盘振荡较久,备兑策略能增厚利润;标的出现黑天鹅事件,保险策略能够提供缓冲,减小策略回撤,但由于是买入看跌期权,需要付出权利金,因此其成本也相对较高。总之,标的走势中长期趋势要向上,这样上述两个策略才能获取收益。(作者单位:方正中期期货)

本文源自期货日报

期权隐波是什么意思2

低开,上证50直接干碎2700点,大蓝筹们一言难尽。

俄方声称,由于设备故障关掉了“北溪一号”。从下图可以看出,北溪一号是欧洲工业中心德国的生命线。

此举,俄罗斯宁愿不赚欧洲人的钱,也要通过关停通道来反制欧洲。同时逼迫用欧洲使用卢布来支付天然气,用以摆脱欧美对自己的制裁。

一边是政治、站队,一边是高企的通胀,能源安全的问题。欧盟此时面临的问题,不仅仅是债、汇率、通胀,还有摆脱能源困境的多重因素。一着不慎可能满盘皆输。

于是,欧元率先跳水,跌至2002年以来的新低。美元指数在美国劳动节休市的今天站上了110,与此同时人民币汇率距离7就差一哆嗦了。

今天四川泸定县传来地震消息,酷暑、停电、疫情、地震,四连杀。这个时候,只能说四川加油。

叠加国内外的因素扰动,今天的能源板块最强。这个能源不是新能源,是传统的LNG、石油、煤炭,包括贵金属,都出现了较大幅的上涨。

在这个前提下,A股尾盘的反弹,显得尤为珍贵。

恒大清盘聆讯延期到11月7日,地产股又开始乱跳。加上证券尾盘的助攻,必要时候出来护护盘挽救了一下市场的信心。

虽然说,今天成交额依旧在7700,个股涨停和跌停数加起来70来只,但是至少,今天是属于反弹了。创业板也在8连阴之后,峰回路转没有演变成“九阴真经”。

各地疫情得到了初步的控制,就是9月十月中秋和国庆本该炒作的消费类股,受到了影响,信心不足,难成气候。

总的来说,在全球股市万马齐喑的时候,咱大A股今天中位数涨幅0.19%,已经很强了。再等等,等哪一位“白衣骑士”出现。

来看一下沪指的日线图走势:

沪指今天顶住了压力,仍旧没能跌破多空分界线,未接下来的多头留下希望的火种。昨天的文章里,提到了多周期都在出现底背离的共振信号,缺的就是一跟阳线。黄色的趋势线多次被验证支撑有效,这里可能出现较为明显的多空信号,无论是上破还是下破。主观上的判断偏多头,日线可能这两个交易日形成有效的金叉信号。静候风来。

回到期权市场

上证50今天低开,直接下破2700点坚固的老底。复星医药直接跌停,整个医药板块直接带崩,这还是周末有医药器械利好对冲的前提下,可见市场情绪之恐慌。贵州茅台为首的消费股本要接着金九银十的消费旺季雄起一波,结果惨遭疫情,难受。好在尾盘证券、银行大金融意思了一下,不至于跌的太惨。低开的缺口如果三天内回补,问题就不大。反之,2644不一定是今年的底了。

标的破掉关键支撑,隐波终于开始小幅放大。当前50etf期权隐波为19.13,10日历史波动率为17.96,20日历史波动率为18.61。22个交易日以来,隐波首次站上短期历史波动率的上方,上一次还要回溯到8月初的那波快速下跌。

可见,在宏观环境的影响下,波动率的近几次的放大基本都是下跌诱发的。长期震荡上行或者下行都难以刺激市场的情绪放大。这对于,想要去用认购去抄底的选手非常难受。

包括,接下来如果行情出现持续性的反弹,隐波负向相关下的下跌,买购也很吃亏。不妨换个思路,先从卖开始。

比如,卖出2.700或者2.650认沽合约

或者卖出300的4.000和3.900认沽

在抄底的选手看来,这种机会是比较确定性的。最大的目的就是先赚取着仅剩的权利金,到出现较为明显的反弹迹象,且隐波慢慢和标的呈现正相关性的情况下,开始布局虚值认购。

当然,如果觉得市场短期只是不看跌,那可以在卖沽的基础上,买入一份10月的虚一档或者虚二挡的认沽合约,做一个保险。

策略上基本就是围绕着抄底的思路去操作,万一真的起来了呢?

日内策略:

看涨:买入2.800认购或者买入4.300购(9月)

看跌:买入2.800认沽或者买入4.100沽(9月)

50ETF 日内关键价位和数据:

9月5日 50ETF 期权价格日内关键位置(根据持仓变化测算)

目前阶段价格重心(买方最痛点):2.800

上端压力价位:2.848

下方支撑价位:2.720

好了,祝下个交易日顺利!


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期权隐波是什么意思3

5月19日,两市高位振荡。期权方面,标的资产50ETF涨0.67%收于2.852,华泰柏瑞300ETF(510300)涨0.74%,嘉实沪深300ETF涨0.81%,各期权品种隐波低位振荡,ETF期权购沽隐波差缩小,市场情绪转中性。但股指期权购沽隐波差仍较大,合成标的贴水严重。

50ETF期权市场成交量下降,持仓量持续增加。当日期权总持仓2811669张,较上一交易日增加124258张。其中认购合约持仓1483535张,较上一交易日增加46587张,认沽合约持仓1328134张,较上一交易日增加77671张。持仓量PCR值0.8952,较上一交易日小幅增加0.0250。成交量方面,当日全市场合计成交1249030张,较上一交易日减少337593张。其中认购期权成交682307张,较上一交易日减少161961张,认沽合约总成交566723张,较上一交易日减少175632张。日成交量PCR值0.8306,较前一个交易日减少0.0487。

沪深300三个期权品种成交减少,持仓全线上升。沪300ETF期权成交量1151333张,持仓量1956158张,成交额为6.608亿元;深300ETF期权成交量为139138张,持仓量为407293张,成交额为0.796亿元;沪深300股指期权成交量为24313张,持仓量为72180张,成交额为1.666亿元。

当前各品种期权隐波低位振荡。具体来看,目前50ETF期权主力认购平值合约隐波为12.71%,认沽平值隐波为14.09%。沪300ETF期权近月认购平值合约隐波为13.75%,认沽平值隐波为15.16%。深300ETF期权近月认购合约隐波13.11%,认沽平值隐波14.26%。沪深300指数期权近月认购平值合约隐波为11.19%,认沽平值隐波为21.55%。30日历史波动率走低。从各个期权主力合约波动率微笑曲线看,认购及认沽隐波在10%至30%区间内。

总体来说,目前全球货币宽松,市场流动性充足,指数下行空间和风险有限。另外,市场经过上周调整,浮筹已经清洗不少。随着全国两会临近,在逆周期调节力度预期加强的情况下,本周指数有望放量上攻。此外,从中长期看,当前股市也属于底部区域,MSCI扩容,北向资金持续流入,均形成利好。对于中长期投资者来说,可继续滚动卖出看跌期权。在波动率方面,当前购沽隐波低位振荡。购沽隐波差修复,合成标的贴水回归,期权市场情绪转中性。目前认购隐波处于历史低位,买认购性价比极高,可逢低布局,买入认购期权。短期关注两市量能情况,建议投资者少卖多买。

(作者单位:方正中期期货)

本文源自期货日报


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